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有色金属:进口继续增长 库存压力上升
发布时间:2012/3/15   浏览人数:1361

  2月份中国精铜进口量预计环比增长16%

  中国2月份未锻造铜及铜材进口超出我们预期,达到48.5万吨。精炼铜进口量(本月稍后发布)预计高达39万吨左右,环比增长16%,接近去年12月40.7万吨的历史新高。中国2月份铜进口数据为何表现如此强劲?总体而言,我们认为1-2月份数据反映的是去年年底时的订单情况,当时套利窗口开启、LME铜价处于低位。另外,今年1月份适逢春节假期,因此部分订单被推迟到2月份。

  1-2月表观消费量同比增长31%,库存压力上升

  根据进口、产量和上海期货交易所库存数据推断,1-2月表观消费量或将同比增长31%。

  终端市场需求低迷(国家统计局数据表明电缆/电线、汽车和空调产量年初以来均呈现下降态势),证实了此前业内观点。所有这些表明铜已进入库存攀升阶段。保守估计年初以来可追踪的铜库存增幅为33万吨左右(上海期货交易所13万吨,保税仓库20万吨),相比之下,LME和Comex库存仅下降了9.2万吨。

  短期价格风险倾向于下行

  2季度需求回暖可能会使下游铜消费量有所增加,但由于目前库存较高而且出口可能增长,因此净进口量预计明显下降。价格方面,中国目前库存较高削弱了我们对2季度乐观的看法。短期内,我们仍然认为LME价格风险倾向于下行。


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